這幾天，國內鋼材價格上漲步伐放緩，在階段性觸頂后逐步轉為高位震蕩行情。以期貨市場為例，螺紋鋼期貨價格和熱軋卷板期貨價格均從3800元/噸回落，此前一度領漲的鐵礦石價格也回落至732元/噸附近。現貨市場方面，鋼坯價格在3500元/噸左右反復震蕩，其他成材品種價格也開啟漲跌互現、震蕩運行模式。

　　筆者認為，當前鋼價走勢與前期市場情緒端驅動價格反彈有著密切聯系。近期，除了環保限產外，市場暫無新的炒作因素出現，前期利好逐漸被消化，資本市場看漲情緒開始降溫，市場情緒端逐漸回歸理性。同時，由于防疫形勢趨嚴導致多地出現封庫，鋼材流動性降低，市場交易受阻，最終導致鋼材價格上漲乏力，轉而開啟震蕩調整模式。就目前的市場來看，在沒有新的重大利好或利空因素出現的情況下，短期內鋼價將呈“上有頂、下有底”態勢，不會大漲大跌，更多將以高位震蕩為主。理由如下：

　　第一，焦炭價格調漲，鋼材成本支撐穩固。在經歷了3輪調降后，迫于虧損壓力，焦企日前啟動調漲，焦炭價格漲幅為100元/噸。焦炭價格調漲疊加鐵礦石、廢鋼等原料價格堅挺，有助于夯實鋼材成本平臺，為震蕩中的鋼價提供底部支撐。

　　第二，“保交樓”再出新政，穩增長預期增強。日前，央行擬向商業銀行提供2000億元免息再貸款，支持商業銀行提供配套資金用于支持“保交樓”，房地產行業有望逐步走出困境。同時，穩增長預期逐漸增強，市場情緒端相對穩定，暫時不會出現因恐慌性拋售而觸發新一輪下行行情的現象。

　　第三，鋼材庫存持續下降，需求韌性仍在。市場此輪“淡季不淡”行情，情緒端驅動是主要原因之一。中國鋼鐵工業協會統計數據顯示，11月中旬，全國21個城市五大品種鋼材社會庫存量環比、同比均保持下降態勢。鋼材社會庫存的持續回落表明下游需求雖未能大規模兌現，但仍有一定韌性。臨近年底，在趕工期的要求下，基建項目施工進度有望加快，終端需求仍將保持一定強度。此外，在低庫存背景下，今年冬儲也值得期待。

　　第四，當前鋼企增產積極性并不高。受成本和利潤壓力影響，鋼企短期內增產的積極性并不高。數據顯示，11月中旬，重點鋼企粗鋼日均產量達到200.2萬噸，旬環比僅上漲0.76%，供給端并未因前期鋼價反彈而出現大幅增長，市場基本面仍以“供需雙弱”格局為主。

　　筆者預計，在宏觀向好預期增強、成本支撐穩固、需求韌性仍存的情況下，短期內鋼材市場運行將相對平穩。市場參與者要重點關注鋼材庫存拐點、終端銷售壓力、冬儲窗口何時打開及兌現強度等影響市場行情走勢的因素。總體來看，鋼材價格暫時不具備出現單邊行情的條件，大概率以震蕩調整為主。

 

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